Вестник БГУ. Экономика и менеджмент
Библиографическое описание:
Теоретические основы и дуализм эффекта «гриниум»: синтез рационального и поведенческого подходов // Вестник БГУ. Экономика и менеджмент. - 2026. №2. . - С. 135-142.
Заглавие:
Теоретические основы и дуализм эффекта «гриниум»: синтез рационального и поведенческого подходов
Финансирование:
Коды:
Аннотация:
В статье исследуется феномен «зеленой» премии (гриниума) на рынке «зеленых» облигаций, заключающийся в устойчивом снижении их доходности по сравнению с традиционными аналогами. Цель данной работы состоит в осуществлении теоретического синтеза классических подходов теории ценообразования и современных концепций поведенческих финансов для создания интегративной модели формирования гриниума, учитывающей дуализм его природы. Исследование базируется на методах теоретического анализа, синтеза научных подходов, критического обзора литературы, а также на формализации модели ценообразования с выделением компонент премии. Научная новизна заключается в обосновании дуализма «зеленой» премии, которая декомпозируется на рациональную компоненту и поведенческую компоненту. В качестве заключения предложена авторская формализация, отражающая данный дуализм.
Ключевые слова:
«зеленые» облигации, гриниум, устойчивое финансирование, теория сигналов, поведенческие финансы, ценообразование активов, ESG-инвестирование.
Список литературы:
Игнатущенко С. Ф. Анализ норм доходности инструментов зеленого финансирования на зарубежных рынках // Финансовый менеджмент. 2025. № 5. С. 104–109.
Смирнов С. Д. «Зеленые» облигации как инструмент финансирования экологических инвестиционных проектов: диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук : 08.00.10. Москва: Изд-во МГУ им. М. В. Ломоносова, 2024.
Лытнев О. Н. Ожидаемая доходность основных финансовых инструментов // GAAP.ru: теория и практика управленческого учета. URL: https://gaap.ru/articles/ ozhidae- maya_dohodnost_fin_instrumentov/ (дата обращения: 11.03.2026).
Bachmann W. No More Greenium: What the Vanishing Green Bond Premium Means for Sustainable Finance // Nordic ESG Lab. URL: https://nordicesglab.cbs.dk/no-more- greenium-what-the-vanishing-green-bond-premium-means-for-sustainable-finance/ (accessed 05.03.2026).
Baker M., Bergstresser D., Serafeim G., Wurgler J. The pricing and ownership of U.S. Green Bonds. Annual Review of Financial Economics. 2022; 14: 415–437. DOI: 10.1146/annurev-financial-111620-014802.
Barber B. M., Morse A., Yasuda A. Impact investing. Journal of Financial Economics. 2021; 139(1): 162–185. DOI: 10.1016/j.jfineco.2020.08.011.
D'Amico S., Klausmann J., Pancost N. A. The benchmark greenium. Journal of Financial Economics. 2026; 176(C). DOI: 10.1016/j.jfineco.2025.104217.
Dick C. D., Schmeling M., Schrimpf A. Financial conditions, macroeconomic factors and disaggregated bond excess returns. Journal of Banking & Finance. 2015; 58: 80–94. DOI: 10.1016/j.jbankfin.2015.04.011.
Fama E. F., French K. R. The Cross-Section of Expected Stock Returns. The Journal of Finance. 1992; 47(2): 427–465.
Fricke D., Meinerding C. Who pays the greenium and why? A decomposition. Journal of International Money and Finance. 2025; 157: 103381. DOI: 10.1016/j.jimonfin.2025.103381.
Hofinger J. The Greenium. The Pricing of Green Bonds // Frankfurt School Blog. URL: https://blog.frankfurt-school.de/das-greenium-die-bepreisung-von-green-bonds/ (accessed 06.03.2026).
Pástor L., Stambaugh R. F., Taylor L. A. Sustainable investing in equilibrium. Journal of Financial Economics. 2021; 142(2): 550–571. DOI: 10.1016/j.jfineco.2021.06.012.
Peng D., Du S., Li J., Shen J. Climate policy uncertainty and green premium: Evidence from China. Finance Research Letters. 2026; 92(C). DOI: 10.1016/j.frl.2026.108942.
Zerbib O. D. The effect of pro-environmental preferences on bond prices: Evidence from green bonds. Journal of Banking & Finance. 2019; 98: 39–60. DOI: 10.1016/j.jbankfin.2018.09.020.
Смирнов С. Д. «Зеленые» облигации как инструмент финансирования экологических инвестиционных проектов: диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук : 08.00.10. Москва: Изд-во МГУ им. М. В. Ломоносова, 2024.
Лытнев О. Н. Ожидаемая доходность основных финансовых инструментов // GAAP.ru: теория и практика управленческого учета. URL: https://gaap.ru/articles/ ozhidae- maya_dohodnost_fin_instrumentov/ (дата обращения: 11.03.2026).
Bachmann W. No More Greenium: What the Vanishing Green Bond Premium Means for Sustainable Finance // Nordic ESG Lab. URL: https://nordicesglab.cbs.dk/no-more- greenium-what-the-vanishing-green-bond-premium-means-for-sustainable-finance/ (accessed 05.03.2026).
Baker M., Bergstresser D., Serafeim G., Wurgler J. The pricing and ownership of U.S. Green Bonds. Annual Review of Financial Economics. 2022; 14: 415–437. DOI: 10.1146/annurev-financial-111620-014802.
Barber B. M., Morse A., Yasuda A. Impact investing. Journal of Financial Economics. 2021; 139(1): 162–185. DOI: 10.1016/j.jfineco.2020.08.011.
D'Amico S., Klausmann J., Pancost N. A. The benchmark greenium. Journal of Financial Economics. 2026; 176(C). DOI: 10.1016/j.jfineco.2025.104217.
Dick C. D., Schmeling M., Schrimpf A. Financial conditions, macroeconomic factors and disaggregated bond excess returns. Journal of Banking & Finance. 2015; 58: 80–94. DOI: 10.1016/j.jbankfin.2015.04.011.
Fama E. F., French K. R. The Cross-Section of Expected Stock Returns. The Journal of Finance. 1992; 47(2): 427–465.
Fricke D., Meinerding C. Who pays the greenium and why? A decomposition. Journal of International Money and Finance. 2025; 157: 103381. DOI: 10.1016/j.jimonfin.2025.103381.
Hofinger J. The Greenium. The Pricing of Green Bonds // Frankfurt School Blog. URL: https://blog.frankfurt-school.de/das-greenium-die-bepreisung-von-green-bonds/ (accessed 06.03.2026).
Pástor L., Stambaugh R. F., Taylor L. A. Sustainable investing in equilibrium. Journal of Financial Economics. 2021; 142(2): 550–571. DOI: 10.1016/j.jfineco.2021.06.012.
Peng D., Du S., Li J., Shen J. Climate policy uncertainty and green premium: Evidence from China. Finance Research Letters. 2026; 92(C). DOI: 10.1016/j.frl.2026.108942.
Zerbib O. D. The effect of pro-environmental preferences on bond prices: Evidence from green bonds. Journal of Banking & Finance. 2019; 98: 39–60. DOI: 10.1016/j.jbankfin.2018.09.020.
Статья.pdf